admin 1月/ 7/ 2021 | 0

新时代策略:未来1个季度可能会再次进入增量资金驱动的行情
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  再次期待增量资金
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  策略观点:再次期待增量资金
  统计2019年以来每个季度的波动,能够发现,盈利预期改善带来的上涨速度相对更慢,指数上涨空间较小,而增量资金驱动的行情速度更快,空间更大。2020年7月中以来,虽然经济预期很高,但指数一直处在区间震荡,背后很重要的原因就是股市资金格局并不理想。我们认为,2021年1季度,将会再一次出现增量资金的行情,其规模比一般的春季躁动规模大。
  (1)2020年以来短期驱动力的变化。2019年以来,A股上涨的短期驱动力在盈利(或经济)预期改善和增量资金进场之间不断变换,充分说明了2018年底开始的这一轮牛市,内在驱动力的健康和强劲。同时我们还能发现,盈利预期改善带来的上涨速度相对更慢,指数上涨空间较小,而增量资金驱动的行情速度更快,空间更大。

  2020年7月中以来,虽然经济预期很高,但指数一直处在区间震荡,背后很重要的原因就是股市资金格局并不理想。我们认为,2021年1季度,将会再一次出现增量资金的行情,其规模比一般的春季躁动规模大。
  (2)增量资金入场的时点。增量资金入场的时间点往往有一定的偶然性,我们曾经在2020年1月和2020年6月两次较早地提示后续会有增量资金,均在一个季度内兑现。站在当下,我们预测未来一个季度内,可能会再次迎来增量资金。主要原因有:(1)1季度最容易出现增量资金,即使是震荡市和熊市,1季度也会有短暂的资金净流入;(2)居民对股市认可度不断提高,7月中旬以来的震荡,并没有改变这一趋势,反而给居民资金很长的休整期;(3)较大级别的牛市中,居民资金进场的休整期不会超过半年;(4)货币政策预测重新稳定,近期利率开始下行。

  (3)外资和两融资金。7-10月,以外资为代表的,更加关注估值的投资者,是不断卖出的,但从11月开始,外资重新开始流入,这可能说明,机构资金也在流入。居民资金中,风险偏好更强的融资余额,最近半年也有稳步的小幅抬升。
  (4)短期策略判断:未来1个季度可能会再次进入增量资金驱动的行情。7月中以来,股市多空力量非常均衡,主要买入力量是新发行的公募和私募基金,主要卖出力量是大股东减持、IPO和再融资和部分承受不住震荡的交易性投资者。我们认为震荡后,市场即将迎来新的增量资金,指数往上突破的概率大增。震荡期间,维持市场热度的主要力量是经济超预期,这个力量想要再次发力可能要等年报披露附近。短期市场的主要驱动力将逐步变为增量资金,市场有可能会有普涨的行情。

  行业配置建议:未来1个季度,市场上涨的主要驱动力将由之前的盈利预期改善,阶段性变为增量资金,板块表现也会随之有所变化,大部分板块都将有绝对收益。成长股的估值调整已经比较充分,存在估值修复的可能,特别是增量资金进来的初期。2021年基本面预期最高的新能源车和军工,将会继续吸引增量资金,近期可能依然是最强的方向。周期金融前期的表现比我们预期的弱,背后主要原因不是基本面,而是投资者认识和学习的惯性转变比较慢。未来半年周期金融依然建议超配,很有可能越来越强,特别是春节后开工和年报季报披露期。重点关注汽车、军工、有色、化工、券商、银行。

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  上周市场变化
  上周A股有所上涨,其中创业板50(4.80%)、创业板指(4.42%)领涨。申万一级行业中,食品饮料(6.81%)、休闲服务(6.77%)和非银金融(5.80%)领涨,采掘(-1.96%)和钢铁(-1.13%)领跌。概念股中,黄酒指数(13.58%)、打板指数(7.71%)和大飞机(6.30%)领涨,风力发电指数(-5.05%)、太阳能发电指数(-3.29%)和血液制品指数(-3.04%)领跌。

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责任编辑:逯文云